上一周時(shí)間，黑色反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁。然而基本面尚未翻轉(zhuǎn)，又無(wú)利好政策支撐，反彈無(wú)疑是空中樓閣。
上周公布的2015年1季度GDP數(shù)據(jù)創(chuàng)下新低，雖達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，算是給了市場(chǎng)一劑強(qiáng)心劑，但卻無(wú)法改變經(jīng)濟(jì)下行的事實(shí)。其中，第二產(chǎn)業(yè)增加值僅有6.4%，低于7%的目標(biāo)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同樣為6.4%，遠(yuǎn)低于8%的目標(biāo)。
建筑行業(yè)及鋼鐵行業(yè)作為工業(yè)產(chǎn)業(yè)的代表，逃不掉增速減緩的厄運(yùn)?？纯醋罹叽硇缘姆康禺a(chǎn)數(shù)據(jù)，自2014年開(kāi)始，新屋開(kāi)工面積增速便一直處于負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)15年3月的最新數(shù)據(jù)，從銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工和房地產(chǎn)投資3月單月增速看，分別是-1.61%、-19.49%和6.52%。除需求端銷(xiāo)售面積增速降幅收窄外，目前供給端新開(kāi)工和投資數(shù)據(jù)增速仍呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明，雖然市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)暖，但當(dāng)前去庫(kù)存程度不足以刺激開(kāi)發(fā)商繼續(xù)加大投資。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)不利直接影響了上游鋼材的需求。據(jù)了解，建筑行業(yè)用鋼占全國(guó)粗鋼總產(chǎn)量的50%以上，而房地產(chǎn)用鋼又占據(jù)了建筑行業(yè)用鋼的50%以上。需求端疲軟將直接影響用于建筑的螺紋鋼。
從螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)以及五大品種社會(huì)庫(kù)存變化來(lái)看，情況便一目了然。本應(yīng)進(jìn)入需求旺季，螺紋鋼價(jià)格卻遭遇罕見(jiàn)滑鐵盧，直線(xiàn)下跌。鋼材社會(huì)庫(kù)存大大低于往年同期水平，但去庫(kù)存速率十分緩慢，顯示了市場(chǎng)信心的不足。代表螺紋鋼的紅色部分是庫(kù)存變化的主導(dǎo)，正印證了房地產(chǎn)對(duì)鋼材需求之大。
上圖：五大品種鋼材庫(kù)存變化
與社會(huì)庫(kù)存相反，鋼廠(chǎng)庫(kù)存高于去年同期水平，且居高不下，顯示了需求的疲軟。直到大部分鋼廠(chǎng)采取減產(chǎn)措施后，庫(kù)存才在3月下旬出現(xiàn)明顯下降。
昨日央行又出新政，今日起降準(zhǔn)1%，如此大的降準(zhǔn)力度比較罕見(jiàn)，有些超出預(yù)期，但不會(huì)改變市場(chǎng)已經(jīng)形成的趨勢(shì)，只會(huì)延緩和局部改善預(yù)期。從政策的方向性上看，小微企業(yè)及三農(nóng)仍是扶持重點(diǎn)，資金難以流向正在沒(méi)落的鋼鐵行業(yè)。
本次反彈有超跌回調(diào)的因素，同時(shí)混合了對(duì)于政策利好的預(yù)期，不過(guò)后市難言回暖。
首先，需要指出的是，政策利好并不等于政府救市。一帶一路，降準(zhǔn)降息等利好刺激的實(shí)質(zhì)，就是房地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)出問(wèn)題了，政府借機(jī)調(diào)結(jié)構(gòu)去產(chǎn)能，支持新興產(chǎn)業(yè)，從股市大漲就可以看出來(lái)一些端倪。黑色只是后娘養(yǎng)的，受益不大。
其次，鋼廠(chǎng)在鐵礦石等原料價(jià)格大跌的行情下重新拿回利潤(rùn)，4月份的開(kāi)工逐漸回暖，粗鋼產(chǎn)量又將進(jìn)入增長(zhǎng)通道，但房地產(chǎn)的疲軟卻帶不起這樣的供應(yīng)增長(zhǎng)，所以，鋼材價(jià)格下跌，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)是遲早的事。
最后，F(xiàn)MG降本保產(chǎn)計(jì)劃開(kāi)啟，是對(duì)其他老礦業(yè)巨頭們的宣戰(zhàn)；而力拓也加緊了擴(kuò)產(chǎn)的步伐，并放出豪言：讓那些“晚來(lái)者”和“高成本礦山”在絕望中顫抖。雖然火藥味重些，卻給鐵礦石創(chuàng)造了繼續(xù)下跌的空間。原料價(jià)格下跌，也將給鋼材留出更多的下行空間。（中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)研究中心 張?jiān)骑w）