“預(yù)計(jì)下一階段央行將根據(jù)流動(dòng)性情況、資金使用效率和投放領(lǐng)域等情況，逐步將SLF工具拓展到城商行。”
日前，有關(guān)央行向股份行“定向放水”2000億元的消息在市場(chǎng)上一度熱傳，這是自9月央行向五大行通過(guò)SLF（常備借貸便利）發(fā)放5000億元流動(dòng)性后的再次出手。
據(jù)進(jìn)一步消息稱，此次央行依然是通過(guò)SLF向包括股份制銀行及一些大型城商行在內(nèi)的11家銀行投放資金，總規(guī)模在2500億-3000億元左右，期限為3個(gè)月。
自今年以來(lái)，雖然市場(chǎng)曾一度預(yù)期會(huì)全面降準(zhǔn)，但國(guó)務(wù)院以及央行、銀監(jiān)會(huì)依然穩(wěn)步連續(xù)采取定向降準(zhǔn)、存貸款計(jì)算口徑調(diào)整、SLF等定向工具釋放流動(dòng)性，定向?qū)捤沙蔀楫?dāng)前貨幣市場(chǎng)調(diào)控的主要策略。
“預(yù)計(jì)下一階段央行將根據(jù)流動(dòng)性情況、資金使用效率和投放領(lǐng)域等情況，逐步將SLF工具拓展到城商行，和主要用于農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)再貸款、支小再貸款結(jié)合起來(lái)，形成比較完備、覆蓋各類金融機(jī)構(gòu)的定向貨幣政策框架。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳分析稱。
超2000億SLF
10月17日，市場(chǎng)上有消息稱央行通過(guò)SLF向股份制銀行注資2000億元。
消息稱，數(shù)家股份制商業(yè)銀行已接獲中國(guó)央行的通知，將通過(guò)常備借貸便利工具(SLF)獲得流動(dòng)性支持，每家規(guī)模約300億元人民幣，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)并平滑年底資金需求增加所導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)。
對(duì)于獲SLF流動(dòng)性支持的銀行，消息稱，均為上市股份制商業(yè)銀行，目前已知約5-6家，因此共計(jì)金額約2000億元左右。
此后，該消息進(jìn)一步發(fā)酵。
10月21日，央行“定向放水”的消息出現(xiàn)了更多的細(xì)節(jié)。有知情人士稱，10月17日下午，央行電話通知將投放SLF，要求緊急，且要求當(dāng)天下午就提交抵押的債券，包括國(guó)債、AAA的信用債等。
也正是從10月17日下午開始，多家銀行向央行申請(qǐng)投放SLF。有消息稱，從20日起，已有一些銀行獲得了央行投放的SLF資金。
與此同時(shí)，投放的名單進(jìn)一步清晰，“央行通過(guò)SLF向11家銀行，包括股份制銀行及一些大型城商行投放SLF，總規(guī)模在2500億-3000億元左右，每家200億元，期限3個(gè)月，但利率不低于3.5%，不會(huì)太高。”不過(guò)，截至目前，央行方面并未對(duì)此予以證實(shí)。記者向多家股份制銀行求證，截至發(fā)稿前，各家銀行均未有相關(guān)回應(yīng)。
所謂SLF，是一種央行為避免資金利率大幅波動(dòng)而進(jìn)行流動(dòng)性管理的貨幣工具，一般期限較短，為1-3個(gè)月，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。
今年9月中旬，市場(chǎng)也曾傳言稱央行通過(guò)SLF向中、農(nóng)、工、建、交五大行定向投放了5000億元人民幣，以增加流動(dòng)性。央行對(duì)于該“傳言”一直未作回應(yīng)，后某國(guó)有大行的董事長(zhǎng)也證實(shí)這一流動(dòng)性的投放，并稱,“央行向五大行發(fā)放5000億元SLF，是執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的一部分。”
定向放水工具
據(jù)記者了解，現(xiàn)有的央行的貨幣政策工具主要由公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金、中央銀行貸款、利率政策以及SLF等組成。國(guó)際上，中央銀行通常綜合運(yùn)用常備借貸便利和公開市場(chǎng)操作兩大類貨幣政策工具管理流動(dòng)性。
“與正回購(gòu)等其他公開市場(chǎng)操作相比，SLF屬于定向型貨幣政策工具，央行和金融機(jī)構(gòu)一對(duì)一進(jìn)行交易，可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)情況定向注入流動(dòng)性，規(guī)模和期限可控，因此靈活性較強(qiáng)。”楊馳表示稱。
據(jù)央行貨幣政策司信息顯示，自2013年初，央行曾多次使用常備借貸便利操作，同年6月，央行就曾針對(duì)部分商業(yè)銀行的資金缺口進(jìn)行了常備借貸便利操作，當(dāng)時(shí)，常備借貸便利余額達(dá)到了4160億元。
2004年1月，央行又在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開展分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利操作試點(diǎn)。由央行分支機(jī)構(gòu)對(duì)試點(diǎn)地區(qū)符合條件的中小金融機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性支持，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
僅2014年第一季度，央行累計(jì)開展的常備借貸便利3400億元，期末常備借貸便利余額為0。二季度，央行未開展常備借貸便利操作，常備借貸便利余額保持為0。
“之所以采用這種方式，央行認(rèn)為金融體系流動(dòng)性總體是寬裕的，因此不必采用降準(zhǔn)方式，但不排除季節(jié)性和結(jié)構(gòu)性等因素導(dǎo)致的階段性流動(dòng)性緊張，因此現(xiàn)階段采用SLO、SLF、PSL等工具，更靈活和主動(dòng)。”民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為稱。
據(jù)人民銀行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份,銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.97%，比上月低0.20個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為2.93%，比上月低0.18個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，央行在公開市場(chǎng)依然進(jìn)行穩(wěn)定的正回購(gòu)操作，10月以來(lái)，央行交易日內(nèi)每逢周二、周四都在進(jìn)行200億元的14天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率已再次降至3.4%，而9月上旬中標(biāo)利率為3.7%。
下一階段拓展到城商行？
2014年以來(lái)，除了兩次SLF“定向放水”外，央行、銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)多次進(jìn)行了定向?qū)捤?。今?月、6月，央行先后兩次定向降準(zhǔn)，先是下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，后又針對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸符合指標(biāo)的商業(yè)銀行下降了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
在兩次定向降準(zhǔn)之后，6月30日，銀監(jiān)會(huì)又對(duì)商業(yè)銀行的存貸款計(jì)算口徑進(jìn)行調(diào)整。這一舉措被業(yè)內(nèi)人士至少釋放了商業(yè)銀行千億規(guī)模的貸款額度。
定向?qū)捤沙蔀楫?dāng)下央行的主要的貨幣政策思路。“定向?qū)捤桑黾鱼y行體系流動(dòng)性，鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加信貸投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展降低企業(yè)融資成本。預(yù)計(jì)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)仍會(huì)平穩(wěn)，定向?qū)捤傻呢泿耪哌€將延續(xù)，同時(shí)會(huì)綜合運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)利率下行。”溫彬表示稱。
楊馳也認(rèn)為，接下來(lái)，貨幣監(jiān)管當(dāng)局將繼續(xù)盡量避免采取“強(qiáng)刺激”措施，全面降準(zhǔn)、降息的可能性依然很小，高頻率地使用SLF、PSL、定向降準(zhǔn)、再貸款等“微刺激”手段將成為貨幣政策的主基調(diào)。
“預(yù)計(jì)下一階段央行將根據(jù)流動(dòng)性情況、資金使用效率和投放領(lǐng)域等情況，逐步將SLF工具拓展到城商行，和主要用于農(nóng)村小型金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)再貸款、支小再貸款結(jié)合起來(lái)，形成比較完備、覆蓋各類金融機(jī)構(gòu)的定向貨幣政策框架。”楊馳分析稱。